Leçon 8 : l'exécution sur un carnet d'ordres (comment perdre de l'argent sans s'en rendre compte)

Objectif : comprendre le bid/ask, les spreads et pourquoi la qualité d'exécution compte.

Les bases du carnet d'ordres

Les options se négocient sur un carnet d'ordres, comme les marchés spot. Le comprendre est indispensable si vous voulez cesser de perdre de l'argent en coûts d'exécution.

Terme

Définition

Quand l’utiliser

Bid

Prix le plus élevé qu’un acheteur est prêt à payer

Vous vendez au bid

Ask

Prix le plus bas qu’un vendeur est prêt à accepter

Vous achetez à l’ask

Spread

Ask - Bid

Votre coût immédiat

Mid

(Bid + Ask) / 2

Prix « juste » théorique

💡

Votre première perte, c'est généralement le spread.

Le spread est votre coût

Lorsque vous négociez, vous franchissez le spread :

• Pour acheter : vous payez l'ask (au-dessus du mid)
• Pour vendre : vous recevez le bid (en dessous du mid)

Opération

Prix obtenu

Écart au mid

Achat au marché

Ask (1 050 $)

-50 $

Vente au marché

Bid (950 $)

-50 $

Aller-retour

Les deux

-100 $ (spread complet)

Si vous achetez au marché puis revendez immédiatement au marché, vous perdez la totalité du spread. C'est pour cela que l'exécution compte.

Le slippage : remonter le carnet

Lorsque votre ordre dépasse la quantité disponible au meilleur prix, vous glissez vers des niveaux de prix moins favorables. C'est ce qu'on appelle « remonter le carnet ».

Le meilleur ask est peut-être à 101 $, mais s'il n'y a que 3 contrats à ce prix et que vous en voulez 15, vous serez exécuté ainsi :

• 3 à 101 $ (meilleur prix)
• Puis 5 à 102 $ (moins bien)
• Puis 7 à 103,50 $ (encore moins bien)

Votre prix moyen finit plus haut que prévu. La différence constitue votre coût de slippage.

Ordre d'achat au marché15 contrats

15

135

Bids

5$100.00

8$99.50

12$99.00

20$98.50

25$98.00

Spread

$1.00

Asks

$101.003/3

Fill

$102.005/5

Fill

$103.507/8

Fill

$105.0015

$107.5030

Répartition exécution

1

3 × $101.00

$303

2

5 × $102.00

$510

+$1.00/ea

3

7 × $103.50

$725

+$2.50/ea

Attendu

15 × $101.00

$1515

Réel

15 × $102.50 moy

$1538

−$23

$1.50 slippage par contrat
Votre ordre a dépassé le volume disponible au meilleur ask

💡

Le slippage reste invisible tant que vous ne le mesurez pas. Vérifiez toujours la profondeur avant d'augmenter la taille.

Ordres au marché et ordres à cours limité

Type d’ordre

Exécution

Idéal pour

Ordre au marché

Immédiate au meilleur prix disponible

Rapidité critique, spread serré

Ordre à cours limité

Uniquement à votre prix ou mieux

Spread large, vous pouvez attendre

Ordre au marché

• S'exécute immédiatement au meilleur prix disponible
• Franchit le spread (vous payez la rapidité)
• À utiliser quand : la rapidité est critique, le spread est serré

Ordre à cours limité

• S'exécute uniquement à votre prix ou mieux
• Améliore le prix (vous apportez de la liquidité)
• À utiliser quand : le spread est large, vous pouvez attendre

Sur Hypercall

Les options Hypercall n'ont pas de type d'ordre au marché. Chaque ordre porte un prix limite et une durée de validité. Pour négocier immédiatement, envoyez un ordre à cours limité au niveau du meilleur ask (ou bid) ou au-delà, en ioc (immediate or cancel) : il est exécuté autant que possible jusqu'à votre prix et le reste est annulé, si bien que votre slippage est plafonné par votre limite. Un ordre gtc reste dans le carnet jusqu'à son exécution ou son annulation.

Type d’ordre

Avantages

Inconvénients

Au marché

Exécution garantie, instantanée

Paie le spread, peut glisser

À cours limité

Meilleur prix possible

Peut ne pas être exécuté

La liquidité varie

Toutes les options ne sont pas aussi liquides les unes que les autres :

Plus liquides

Moins liquides

Strikes ATM

Ailes très OTM/ITM

Échéances proches

Échéances lointaines

BTC/ETH

Sous-jacents plus petits

💡

L'illiquidité ressemble à de la « malchance » tant que vous ne la mesurez pas.

Avant de négocier :

1. Vérifiez le spread
2. Vérifiez la profondeur au meilleur bid/ask
3. Demandez-vous si votre taille va faire bouger le marché

Pas de cotation

La plupart des plateformes n'acceptent que des prix situés sur une grille d'incréments valides, et rejettent tout prix en dehors.

Exemple : si le pas de cotation est de 5 $

• Prix valides : 1 000 $, 1 005$, 1 010 $
• Invalide : 1 003 $ (rejeté)

Conseils d'exécution

À faire

À éviter

✅ Vérifier le spread avant de négocier

❌ Utiliser des ordres au marché sur des spreads larges

✅ Utiliser des ordres à cours limité sur des spreads larges

❌ Négocier de grosses tailles sur des options illiquides

✅ Placer vos ordres au niveau du spread ou légèrement à l’intérieur

❌ Ignorer les coûts d’exécution dans vos calculs de P&L

✅ Être patient sur les options illiquides

❌ Courir après l’exécution en améliorant votre prix à répétition

Erreurs fréquentes

Erreur

Correction

Utiliser des ordres au marché sur des spreads larges

Spread large = coûteux. Utilisez des ordres à cours limité ou acceptez le coût en connaissance de cause.

Ignorer le spread dans l’analyse d’une stratégie

Comptez 1 coût de spread par jambe lorsque vous analysez des stratégies à plusieurs jambes.

Négocier des ailes illiquides

L’option très OTM « bon marché » peut vous coûter 20 % rien qu’en spread.

Considérer qu’un ordre au marché est sans risque de prix

Sur un carnet peu profond, un ordre au marché est exécuté à ce qui reste. Fixez une limite, même si vous voulez une exécution immédiate.

Testez votre compréhension avant de continuer.

Q: Si le bid est à 95 $ et l'ask à 105 $, quel est le spread ?

Q: Que se passe-t-il si vous achetez au marché puis revendez immédiatement au marché ?

Q: Quand un ordre à cours limité peut-il ne pas être exécuté ?

💡 Conseil : Essayez de répondre à chaque question vous-même avant de révéler la réponse.

Voir aussi

• Leçon 7 : stratégies de base
• API REST

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