Leçon 9 : échéance et règlement sur Hypercall Exchange

Objectif : savoir exactement ce qui se passe à l’échéance pour ne pas être pris au dépourvu.

Règles de règlement sur Hypercall Exchange

Sur Hypercall Exchange, les options sont de style européen et réglées en espèces :

Caractéristique

Signification

Style européen

Exercice uniquement à l’échéance (pas avant)

Règlement en espèces

Aucune livraison d’actif, la différence est payée en espèces

Automatique

Aucun exercice manuel requis

Heure d’échéance

Règle essentielle

Les options BTC et ETH expirent à 08:00 UTC à leur date d’échéance. Les options sur actions (SPCX, SP500, NVDA, META, MSFT, AAPL, MU, SNDK, BABA, BOT) expirent à 20:00 UTC, soit 16 h 00, heure de New York, pendant la période d’heure d’été américaine.

À l’échéance :

1. Les nouveaux ordres sont rejetés
2. Les ordres ouverts sont annulés
3. Les positions entrent dans le processus de règlement

Vous ne pouvez pas trader « pile à l’échéance ». Dès que l’heure d’échéance du contrat est atteinte, la négociation s’arrête immédiatement.

💡

Prévoyez de clôturer vos positions avant l’échéance si vous ne souhaitez pas passer par le règlement.

Cycle de vie d’un instrument

Chaque instrument passe par les états suivants :

État

Description

Négociation

Actif

Fonctionnement normal

Activée

Expiré en attente de prix

En attente du prix de règlement

Désactivée

Réglé

Règlement terminé, positions supprimées

N/A

Prix de règlement : TWAP sur 30 minutes

Le prix de règlement n’est PAS le prix spot à l’horodatage de l’échéance. Il s’agit d’un TWAP sur 30 minutes.

Paramètre

Valeur

Source de prix

Prix de l’oracle Hyperliquid (oracle HIP-3 de trade.xyz pour les actions)

Fenêtre TWAP

30 minutes

Fenêtre

30 minutes se terminant à l’échéance

Hypercall échantillonne le prix de l’oracle sur les 30 minutes qui précèdent l’échéance, écarte les 5 % d’échantillons les plus hauts et les 5 % les plus bas, puis retient la médiane des moyennes par tranche. Quelques cotations aberrantes juste avant l’échéance ne peuvent donc pas le faire beaucoup bouger. Consultez Règlement et échéance pour la règle exacte et le minimum de 500 échantillons.

Le règlement attend le TWAP finalisé. Si le prix de règlement finalisé de l’oracle n’est pas disponible au tick exact de l’échéance, l’instrument reste à l’état Expiré en attente de prix. La négociation est déjà désactivée et les ordres ouverts sont annulés, mais le crédit ou le débit en espèces n’apparaît qu’une fois le prix finalisé reçu par le mécanisme de nouvelle tentative.

Ne confondez pas cela avec la valorisation pendant une panne de l'oracle. Tant que l'oracle est indisponible, la marge et la liquidation continuent d'utiliser le dernier prix enregistré. Le règlement, jamais : une fenêtre de moins de 500 échantillons n'est pas utilisée, et l'instrument reste à l'état Expiré en attente de prix jusqu'à ce qu'une fenêtre respectant le minimum soit disponible.

À retenir

« À l’échéance, seule compte la valeur intrinsèque. »

Calcul de la valeur de règlement

Le règlement est égal à la valeur intrinsèque au prix TWAP :

Options d’achat (calls) :

$$\text{Valeur de règlement} = \max(0, S - K) \times Q$$

Options de vente (puts) :

$$\text{Valeur de règlement} = \max(0, K - S) \times Q$$

Où :

• $S$ = prix de règlement (TWAP sur 30 min)
• $K$ = prix d’exercice
• $Q$ = taille de la position (positive pour une position longue, négative pour une position courte)

Exemples de règlement

Position

Prix de règlement

Valeur intrinsèque

Résultat

Long 2 BTC-20261030-100000-C

$105,000

$5,000/contrat

+$10,000 crédités

Short 2 BTC-20261030-100000-C

$105,000

$5,000/contrat

-$10,000 débités

Long 1 BTC-20261030-100000-P

$105,000

$0 (OTM)

Expire sans valeur

Long 1 BTC-20261030-110000-P

$105,000

$5,000

+$5,000 crédités

Chronologie du règlement

Ce qu’il advient de votre position

Étape

Ce qui se passe

1. L’échéance est atteinte

Tous les ordres ouverts sont annulés, aucun nouvel ordre n’est accepté

2. L’oracle finalise le TWAP

La moyenne sur 30 minutes est calculée et le prix de règlement est établi. Cette étape peut se terminer après le tick exact de l’échéance.

3. Le règlement est traité

La valeur intrinsèque est calculée, les espèces sont créditées ou débitées

4. La position est supprimée

La position disparaît du portefeuille, confirmation via WebSocket

Erreurs courantes

Erreur

Correction

Penser pouvoir trader à l’échéance

La négociation s’arrête exactement à l’échéance du contrat. Prévoyez de clôturer avant si nécessaire.

Prendre le prix spot comme prix de règlement

Le règlement utilise un TWAP sur 30 min, pas le prix spot à l’échéance.

Conserver une position courte ITM sans coussin de marge

Les positions courtes ITM vous coûtent de l’argent au règlement. Assurez-vous de disposer d’une marge suffisante.

Oublier la conversion de fuseau horaire

BTC et ETH expirent à 08:00 UTC, les actions à 20:00 UTC. Convertissez dans votre propre fuseau horaire.

Testez votre compréhension avant de continuer.

Q: À quelle heure exacte les options Hypercall Exchange expirent-elles ?

Q: Quel prix est utilisé pour le règlement ?

Q: Qu’advient-il des ordres ouverts à l’échéance ?

💡 Conseil : Essayez de répondre à chaque question vous-même avant de révéler la réponse.

Voir aussi

• Types de règlement
• Styles d’exercice
• Leçon 10 : notions de base sur la marge

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