Leçon 3 : payoff et P&L
Objectif : ne plus commettre l'erreur n°1 des débutants. Payoff ≠ profit.
La distinction essentielle
Dans la leçon 2, vous avez appris à déterminer si une option est ITM ou OTM. Mais être ITM ne signifie pas que vous avez gagné de l'argent.
| Notion | Définition | Formule |
|---|---|---|
| Payoff | Montant perçu à l'échéance | max(0, S - K) pour les calls |
| P&L | Payoff moins ce que vous avez payé | Payoff - Premium |
Une option peut être ITM et quand même faire perdre de l'argent. Si votre payoff est inférieur à la prime payée, vous êtes perdant.
En pratique
Faites glisser les curseurs pour voir en quoi le payoff et le P&L diffèrent. Remarquez la « zone de danger » orange entre le prix d'exercice et le seuil de rentabilité.
La ligne grise Payoff montre ce que vous recevez à l'échéance. La ligne bleue P&L montre votre gain ou perte réel une fois la prime payée déduite. Le repère vert BE indique votre seuil de rentabilité.
« Le P&L, c'est le payoff décalé vers le bas du montant de la prime. »
Le seuil de rentabilité n'est pas le strike
Beaucoup de débutants pensent être gagnants dès que l'option est ITM. C'est faux. Vous êtes gagnant lorsque le payoff dépasse votre prime.
| Position | Seuil de rentabilité |
|---|---|
| Call long | Strike + prime |
| Put long | Strike - prime |
Exemple : vous achetez un call de strike $100k pour une prime de $5k. Votre seuil de rentabilité est $105k, pas $100k.
Si le BTC est réglé à $103k, vous êtes ITM mais toujours en perte de $2k.
« Le seuil de rentabilité n'est pas le strike. »
Les trois scénarios
Vous avez acheté un call de strike $100k pour $3k. À quel prix le BTC est-il réglé ?
La ligne du milieu est le piège : payoff positif, P&L négatif.
Perte maximale et gain maximal
| Position | Perte maximale | Gain maximal |
|---|---|---|
| Call long | Prime | Illimité |
| Put long | Prime | Strike - prime |
| Call short | Illimitée | Prime |
| Put short | Strike - prime | Prime |
Pour les options en position longue, la perte maximale est toujours la prime. C'est pourquoi les options sont intéressantes pour le trading à risque défini.
Erreurs fréquentes
| Erreur | Correction |
|---|---|
| « Je suis ITM, donc je gagne » | ITM signifie seulement que payoff > 0. Le P&L peut encore être négatif. |
| « La perte maximale, c'est le strike » | Pour une position longue, la perte maximale est la prime, pas le strike. |
| Ignorer le seuil de rentabilité | Vous n'êtes gagnant que lorsque S dépasse le seuil de rentabilité, pas le strike. |
| Comparer des profils de payoff sans tenir compte de la prime | Comparez toujours le P&L. La prime change tout. |
💡 Conseil : Essayez de répondre à chaque question vous-même avant de révéler la réponse.
Voir aussi
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