Le volga (également appelé vomma) mesure la sensibilité du véga aux variations de la volatilité implicite. C'est le « gamma du véga » : il vous indique comment votre exposition à la volatilité évolue lorsque la volatilité bouge.
Gain par point de volatilité croissant lorsque la volatilité explose
Gains disproportionnés lors des pics de volatilité
Les options en ailes vous apportent cette convexité : vos gains croissent plus que linéairement avec les mouvements de volatilité.
Volga short
Ailes vendues
Concave en volatilité
L’exposition véga joue contre vous
Les pertes s’accélèrent quand la volatilité monte
Pertes disproportionnées lors des pics de volatilité
Vendre les ailes revient à prendre un risque concave : vos pertes croissent plus que linéairement lors des explosions de volatilité.
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Le volga explique pourquoi les options en ailes se négocient à une IV plus élevée (la « prime de smile »). Les acheteurs paient pour la convexité, c'est-à-dire la capacité à gagner de façon disproportionnée lors des explosions de volatilité. Les vendeurs se font rémunérer pour porter un risque concave.