Straddles & Strangles

Vous ne savez pas si le BTC va monter à 120k ou tomber à 70k. Vous savez seulement qu'il ne restera pas à 95k. Les straddles et les strangles vous permettent de trader cette conviction.

Ce sont des trades de volatilité. Vous ne choisissez pas une direction, vous choisissez une amplitude. Achetez un straddle si vous pensez que le marché sous-évalue le prochain mouvement. Vendez-en un si vous pensez qu'il le surévalue. Le mouvement implicite est intégré dans le prix. Votre travail consiste à décider si le marché a raison.

Volatilité longue ou volatilité courte

Volatilité longue

Acheter un straddle ou un strangle

Vous pensez que l’actif sous-jacent bougera PLUS que ce que le marché anticipe
Vous payez la prime d’avance (risque défini)
Le gamma est votre avantage -- les mouvements accélèrent votre P&L
Le thêta est le prix d’entrée -- le temps érode votre position chaque jour
Le véga est votre allié -- une IV en hausse vous porte avant l’échéance

Rentable quand la volatilité réalisée dépasse la volatilité implicite.

Volatilité courte

Vendre un straddle ou un strangle

Vous pensez que l’actif sous-jacent bougera MOINS que ce que le marché anticipe
Vous encaissez la prime d’avance (risque illimité)
Le gamma est le risque -- les mouvements accélèrent vos pertes
Le thêta est le revenu -- l’érosion temporelle vous rapporte chaque jour
Le véga est l’ennemi -- une IV en hausse gonfle ce que vous devez

Rentable quand la volatilité réalisée est inférieure à la volatilité implicite.

💡

En moyenne, la volatilité implicite dépasse la volatilité réalisée. Les straddles achetés subissent donc un vent contraire structurel, et les straddles vendus un vent porteur structurel. Mais ces moyennes incluent les événements extrêmes qui font sauter les vendeurs.

Le mouvement implicite

C'est le chiffre le plus important de tout trade de volatilité. Calculez-le avant toute autre chose.

Mouvement implicite = prix du straddle / prix spot.

Un straddle à 4 200 sur un BTC à 95 000 = mouvement implicite de 4,4 %. Le BTC doit dépasser 99 200 ou passer sous 90 800 pour que l'acheteur du straddle soit gagnant à l'échéance.

Le mouvement implicite est de 4,4 %. Si vous pensez que le mouvement réel sera de 8 %, achetez le straddle. Si vous pensez qu'il sera de 2 %, vendez-le. C'est tout le trade.

Straddle ou strangle

Les deux expriment la même thèse. La différence tient au placement des prix d'exercice.

Straddle

Strangle

Prix d’exercice

Les deux ATM (même strike)

Call OTM + put OTM (strikes différents)

Prime

Plus élevée

Plus faible

Distance au seuil de rentabilité

Plus étroite

Plus large

Zone de perte maximale

Un seul point (le strike)

Zone plate entre les strikes

Gamma à l’entrée

Maximal

Plus faible

Thêta à l’entrée

Maximal (le pire pour l’acheteur)

Plus faible (moins d’érosion)

Les straddles coûtent plus cher mais atteignent plus vite leur seuil de rentabilité. Les strangles coûtent moins cher mais exigent un mouvement plus important. Aucun n'est meilleur par nature. C'est un arbitrage entre coût et seuil de rentabilité.